【资料来源于经济观察报、人民财讯、成都日报、东方财富网、第一财经、21世纪经济报道、中国新闻网】
“股王”易主的戏码正在上演！
不到两个月股价暴涨近164%，从7月初的563元冲至1587.91元，AI芯片龙头寒武纪8月28日收盘价超过贵州茅台的1446.10元，一举夺下A股“新股王”宝座。
在过去的十年间，贵州茅台一直是A股市场的“股王”代名词。在前海开源基金公司首席经济学家杨德龙眼中，新股王的诞生是一个时代变迁的标志性事件，反映出投资者对科技创新企业的空前热情。在人工智能浪潮的推动下，市场对寒武纪的未来成长空间赋予极高预期，致使其股价迅速攀升，甚至超越传统行业龙头。
芯片新贵超过白酒龙头
A股“股王”正式易主
据经济观察报报道，近一个多月，寒武纪的股价启动狂飙模式。7月10日，寒武纪收于520.67元/股，此后便扶摇直上，一个多月涨幅超过200%，至8月28日总市值高达6643亿元。
另据人民财讯报道，8月28日，寒武纪-U再次大涨，收盘上涨15.73%，股价报收1587.91元/股，一举超过贵州茅台，成为A股第一高价股。该股27日盘中股价曾短暂超越贵州茅台，但收盘回落，28日为历史上首次收盘价位居A股第一。
值得注意的是，截至8月28日收盘，寒武纪总市值达6643亿元，根据十大流通股东信息显示，寒武纪第一大股东为创始人、董事长兼总经理陈天石直接持有寒武纪28.63%股份，对应市值超1900亿元。
贵州茅台成立于1999年，2001年A股主板发行上市，每股发行价为31.39元，目前控股股东为贵州茅台酒厂，实控人贵州省国资委，控股比例达54.07%。寒武纪2016年成立，2020年科创板上市，每股发行价为64.39元，控股股东、实控人为陈天石，控股比例达29.63%。
截至2025年6月30日，贵州茅台的十大流通股东中包括香港中央结算、证金、中央汇金、沪深300开放式指数基金等，累计占流通股比例71.06%。寒武纪十大流通股东占流通股比例为64.9%，包括北京中科算源资产、北京艾溪科技中心、香港中央结算、科创50开放式基金等。
业绩表现方面，寒武纪在2024年四季度首次实现单季盈利，并在2025年一季度延续业绩涨势。8月27日，寒武纪发布今年的中报业绩，上半年营收28.81亿元，同比增长4347.82%；净利润10.38亿元，实现扭亏为盈。贵州茅台今年上半年虽然营收和净利润均实现历史新高，但其业绩增速已出现放缓趋势，十年来首现个位数增长，营收910.94亿元，同比增长9.16%；实现归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%。
9年多来A股股王首次易主
这些公司股价也曾超越茅台
据成都日报报道，寒武纪此次股价超越贵州茅台，是9年多来A股股王首次易主。自2016年6月17日至2025年8月27日，贵州茅台曾长期占据A股“股王”的宝座，公司收盘价一直排在A股第一位。该股在成为“股王”的同时，还曾多次问鼎A股市值冠军宝座，今年公司A股市值被农业银行、工商银行等反超。
据东方财富网报道，自2007年初贵州茅台突破百元大关成为A股股王后，至今已有十余只股票的股价曾超过贵州茅台。
其中持续时间最长的是中国船舶，有将近一年时间股价压制贵州茅台，但很多股票只是短暂超过，最短的不到一天。
不少公司股价超越贵州茅台后出现大幅调整，其中最为出名的当属已于2018年退市的暴风科技。暴风科技于2015年5月14日股价首次超越贵州茅台，一周后公司股价见顶，此后三个月的时间里累计跌幅一度达到70%。
多重因素叠加共振
据第一财经报道，自7月以来，寒武纪股价开启快速上升趋势。截至8月28日，从7月初的563元（前复权，下同）一路飙升至8月28日的1587.91元，不仅跻身A股“千元股俱乐部”，甚至超越了贵州茅台的1446.1元，正式登顶A股“新王”。
在业内看来，寒武纪这波快速上涨，并非单一因素所致，而是基本面预期、市场情绪、资金动向和政策红利等多重因素叠加共振的结果。
据最新中报，寒武纪上半年营业收入达28.81亿元，同比增长4347.82%，主要受益于云端产品线的强劲表现，该业务线贡献收入28.7亿元；截至二季度末，该公司合同负债达5.43亿元，较一季度末的88.62万元大幅增长，表明在手订单充足，为后续业绩增长提供了“硬支撑”。
与股价强势上行相伴的，是多空资金的激烈博弈。龙虎榜数据显示，寒武纪在本月12日、14日、22日已三次登榜，且均出现了沪股通专用、机构专用以及知名游资席位，部分还出现境外机构的身影，资金博弈态势明显。
值得注意的是，大部分席位呈现“左手买右手卖”的双向操作特征，且随着股价不断攀升，部分资金已出现离场迹象。以22日龙虎榜数据为例，沪股通专用席位同时现身买卖双方榜单，分别以11.48亿元和12.86亿元居买入首位与卖出首位，净卖出1.38亿元。
与此同时，机构资金也深度参与，近三次均同步现身买卖榜单，存在明显的多空分歧。22日数据显示，机构专用席位均为买入与卖出榜单第四位，当日买入2.83亿元、卖出3.66亿元，净卖出约8300万元。
此外，游资席位同样如此。14日，寒武纪因“连续3个交易日收盘价涨跌幅偏离值累计达到30%”而登榜，净买入资金为16.88亿元。瑞银证券上海花园石桥路在买入12.97亿元的同时，又以6.25亿元出现在卖方第三位，净买入6.73亿元。
但到了22日，资金态度发生显著逆转，龙虎榜转为净卖出6.78亿元。瑞银证券上海花园石桥路再次出现在买卖双方阵营，买入5.34亿元并卖出8.05亿元，净卖出2.71亿元。而华宝证券上海东大名路则买卖金额相差较小，分别为3.63亿元、3.35亿元。
知名游资投资者章建平也参与其中，其去年四季度首次进入寒武纪前十大股东，今年一季度增持74.75万股至608.63万股。二季报显示，章建平未进行减持，仍以第七大股东身份持有该股。
寒武纪紧急发声：存在脱离基本面风险
8月28日晚间，寒武纪公告称，公司2025年8月28日收盘价相较于2025年7月28日收盘价上涨133.86%，公司股价涨幅超过大部分同行业公司股价涨幅且显著高于科创综指、科创50、上证综指等相关指数涨幅，股票价格存在脱离当前基本面的风险，投资者参与交易可能面临较大风险。敬请广大投资者理性投资并注意投资风险。
寒武纪称关注到近期市场上存在部分对公司经营情况的预测，公司结合实际情况，预计2025年全年实现营业收入50亿元至70亿元。
寒武纪还表示，公司未有新产品发布计划，近期网上传播的关于公司新产品情况的信息，均为误导市场的不实信息。由于集成电路整个行业链是专业化分工且技术门槛较高，加之公司及部分子公司已被列入“实体清单”，将对公司供应链的稳定造成一定风险，可能对公司经营业绩产生不利影响。
据21世纪经济报道报道，多个迹象表明，寒武纪的局部经营风险与估值泡沫已显现。
一是高库存压力。2025年上半年，寒武纪存货余额达到26.9亿元，较上年末增长51.64%，占总资产比例超过三成。其中委托加工物资高达15.31亿元，表明公司采取了“堆库存，锁产能”的策略。
二是客户集中度风险。公司前五大客户贡献了85.31%的应收账款和合同资产，高度依赖少数客户。而且公司对部分应收账款已计提了高达50.71%的坏账准备，反映出“出货容易、回款难”的问题。
三是供应链的不确定性。寒武纪采用Fabless模式，依赖台积电等代工厂，且公司及部分子公司已被列入美国“实体清单”，EDA设计工具和先进工艺资源可能受到卡控。
正如寒武纪今晚公告“股票价格存在脱离当前基本面的风险”，不少投资者也认为，寒武纪当前估值偏高。
Wind数据显示，截至8月28日收盘，寒武纪动态市盈率达595倍，远超半导体产品137倍的中位值。基金持仓数据亦透露出机构态度的分化：2025年二季度虽有269家基金增持，但119家基金选择减持，且基金持股总数6709.63万股较2024年二季度末的9777.88万股大幅下降，创近两年低点。
“股王”易主意味着什么？
据经济观察报报道，在前海开源基金公司首席经济学家杨德龙眼中，新股王的诞生是一个时代变迁的标志性事件，反映出投资者对科技创新企业的空前热情。
杨德龙表示，在人工智能浪潮的推动下，市场对寒武纪的未来成长空间赋予极高预期，致使其股价迅速攀升，甚至超越传统行业龙头。
另据中国新闻网报道，从股票市场来看，杨德龙表示，寒武纪冲击A股第一高价股，背后是愈演愈烈科技牛行情。
今年以来，中国在AI、高端制造和半导体等领域取得突破性进展的消息纷呈，杭州“六小龙”全球瞩目，激发市场对科技资产未来增长潜力的强烈预期。
从资本流动来看，近期，全球资本因“害怕错过中国科技进步红利”加速增持中国资产，对中国科技股的定位逐渐从“交易型”转向“配置型”。
美国景顺集团报告显示，全球财富基金对中国资产的兴趣正在大幅回升，近60%的基金计划在未来五年内增加在中国的配置，尤其是在科技领域。
从更宏观的视角看，A股“股王”的变动不只是简单的位置交替，而是时代和经济的大变局。全球资本重估中国资产，对投资逻辑和投资标的选择已然深刻转变。
贵州茅台作为A股“股王”多年，一直被视为传统消费的时代象征。寒武纪则指向人工智能、大模型、自动驾驶、机器人等潜力巨大的新兴产业市场。
当前，中国正处在新旧动能转换的关键期，在新一轮科技革命和产业变革深入演进的背景下，发展逻辑切换，人工智能、新能源等前沿技术正成为推动经济发展的新引擎。
中央到地方已出台的一系列政策，积极推动科技创新和产业创新融合发展。
如，在金融领域，监管部门通过深化科创板改革、建立上市融资“绿色通道”、丰富科技创新债券体系、加大长期资金引导力度等，形成多层次、全周期的科技金融支持体系，进一步畅通了科技与资本的高水平循环。
“不要低估中国未来的创新，多重因素决定，中国将成为全球创新的强大参与者。”万亿美元巨头资本集团股票投资分析师Johnny Chan撰文如是指出。
中国在众多领域的科技突破，迎来资本市场上真金白银的投票，不仅意味着科技产业的壮大，更意味着中国新质生产力的加快形成，中国经济正向更高质量、更具创新力的方向迈进。
