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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：木
9月1日起，电动自行车新国标《电动自行车安全技术规范》（GB 17761—2024）正式实施。电动自行车新国标GB17761-2024主要修改的内容包括：
（1）最高设计车速不得超过25km/h，超过25km/h时停止动力输出；
（2） 车身使用的塑料件，不能超过总重的5.5%，整车非金属材料的阻燃性要求提高；
（3） 铅酸版本重量限制从55kg提升到63kg，旨在提升车辆的整体安全性和续航能力；
（4） 明确禁止预留改装接口，并新增多项防篡改设计要求，杜绝非法改装行为；
（5） 明确规定充电器不得设计为车载形式，有效规避车载充电引发的潜在安全隐患；
（6） 城市物流、商业租赁等经营性活动的电动自行车，还需要安装北斗定位系统。
在生产方面，2025年9月1号起，所有新生产的电动自行车都必须符合新国标要求。在销售方面，新国标则额外给予2025年8月31日及之前按照旧标准生产的车辆3个月的销售过渡期，允许销售至2025年11月30日；2025年12月1日之后，所有销售的电动自行车产品均必须符合新标准规定，对不符合新标的电动自行车，不予办理登记。
因此，各大电动自行车品牌在全国范围内掀起了一轮力度空前的库存清理行动。雅迪、爱玛、九号等品牌推出旧车折价换购补贴活动。如在部分门店雅迪欧曼售价由原价3999元，降至2899元，降价幅度高达1100元；绿源S70-D车型原价3699元，价格战期间价格为2849元，优惠力度高达850元；九号F90M车型原价4899元，目前清仓处理价3699元，优惠力度高达1200元。
伴随各电动自行车企业半年报的发布，各上市公司库存状况及库存周转效率表现如何呢？ 首先，从存货规模角度看，2025年上半年3家电动自行车公司存货规模增长，其中爱玛科技的存货规模同比增幅最大。报告期内，爱玛科技的存货规模为9.48亿元，同比增长54%。存货规模同样增长较快的还有九号公司，2025年上半年公司的存货规模为19.07亿元，同比增长35%。
其次，从存货占比角度看，2025年上半年，电动自行车行业存货占全部资产的比重相对较为适中，其中九号公司存货占总资产的比重最高，2025年H1存货占总资产比重为9.72%。动态来看，仅爱玛科技一家存货占比有所提升，由2024年H1的2.87%提升至2025年H1的3.75%。
从存货周转效率参考指标来看，九号公司的存货周转效率最低，公司存货周转天数为41.26天，是我们所选的5家上市公司中，存货周转天数最长的。动态来看，在电动自行车上市公司中，仅有爱玛科技的存货周转天数同比增长，相应存货周转效率下降，2025年上半年，公司的存货周转天数为15.05天，同比增长22.15%。
综上可以看出，在电动自行车行业上市公司中，截至2025年6月末，爱玛科技的库存表现确实难容乐观。一方面，公司存货规模增长最多，2025年上半年公司存货规模同比增长54%；另一方面，公司的存货占比是我们所选上市公司中唯一增长的；最后，公司的存货周转效率是我们所选上市公司中唯一下降的。
结合半年报，爱玛科技的存货中包含5亿元的原材料及4.48亿元的库存商品。着4.48亿元的库存商品中旧国标电动自行车占比尚未可知，若旧国标电动自行车占比较高，或存在一定的产品滞销风险。
