在市场普遍押注美元将走弱的背景下，来自日元、欧元和期权市场的多个信号正共同指向一个出乎意料的方向：一场美元反弹可能正在悄然上演。
最新的动态率先由日元引领。本周一，日元在开盘时大幅走弱，但与以往通常会迅速收复失地的模式不同，其跌势在本周持续，美元兑日元汇率不仅未能回补跳空缺口，反而正创下今年以来最长的连涨纪录。
与此同时，欧元也显露疲态。由于法国政治风险加深，欧元的看涨势头出现裂痕，期权市场数据显示看空敞口大幅增加。据媒体透露，对冲基金正积极削减欧元多头头寸，部分账户甚至开始反手做空。
日元与欧元在美元指数中合计占比约一半，而如今日元和欧元的同步走弱，叠加美联储官员反驳激进降息预期的言论，正在为美元提供多重支撑。市场的价格走势已开始与主流的看空论调相悖，这或许暗示，一个美元走强的新阶段可能已经开启。
日元打破常规，空头回补落空
日元的走势正打破历史常规。
通常情况下，当周一开盘出现大幅下跌时，日元在随后一周甚至一天内便能收复失地。在过去十次类似行情中，有九次都遵循了这一规律，但这一次出现了例外。
由于市场普遍将高市早苗在执政党党首选举中的获胜解读为日本央行将继续受限、财政扩张将重回议程的信号，日元套利交易或将再度活跃。
此外，数据显示日本薪资增速降至三个月来最低水平，也对市场情绪构成压力。
在政策和市场认知的双重转变下，投资者正加速调整头寸。期权市场的波动率偏斜指标显示，交易员正纷纷增加对美元兑日元上行风险的敞口。
法国政治风险发酵，欧元涨势显现裂痕
随着法国总理勒科尔尼在上任不到一个月后突然辞职，该国政坛风险进一步发酵，欧元的上行势头正出现明显裂痕。
美国存管信托结算公司（DTCC）周一的数据显示，市场对欧元的看空敞口达到了一个月来的最高水平。风险逆转指标在两个月期限以内已转为负值，一年期波动率偏斜也滑落至50个基点以下。
与此同时，欧元的看涨头寸已连续第四周减少，显示投资者的信心正在消退，期权交易台也观察到看涨结构正在被持续平仓。
所有这一切都发生在交易量恢复正常的背景下，表明当前的头寸调整背后有切实的市场参与，可能预示着更大范围的叙事转变。
美联储叙事转向，为美元反弹再添助力
除了来自外部的支撑，美元似乎也从美国国内因素中获得了动力。
首先，多位美联储高官已公开反驳市场对激进降息的定价，为美元提供了支撑。
其次，美国政府停摆和经济数据发布的延迟，在本轮行情中意外地帮助了美元，这与以往政府停摆期间美元通常走弱的趋势相反。
再加上美国政治谈判出现初步进展的迹象，种种因素叠加，使当前的市场格局看起来像是一场更广泛美元反弹的开端。
