华见早安之声
市场概述
科技股抛售潮打压美股周五收跌，市场带着谨慎心态，为9月潜在的季节性挑战做好准备。8月纳指跑输小盘股、标普累涨1.91%。特斯拉下挫3.50%、领跌美股科技七巨头。 芯片股普跌，英伟达跌超3.3%。甲骨文跌5.9%。
中概股指数收涨1.55%，8月累计涨超6%、 连涨四个月。 阿里巴巴大涨13%，创2023年3月以来最佳单日表现。
美债涨跌不一，10年期收益率涨2.3基点。 8月降息预期升温下，2年期收益率累跌33个基点。
美元指数先涨后跌、较日高跌0.29%。 比特币下挫逾3.3%、跌破10.9万美元关口。
黄金四连涨，较日低一度涨1.46%。美油跌近0.5%。内盘期货夜市收盘涨跌各异，纯碱夜盘收跌2.08%，烧碱涨1.24%。
亚洲时段，AH股8月收官，创业板大涨超24%，恒指稳居25000点，新“股王”寒武纪翻倍，工业富联市值破万亿。
要闻
证监会： 持续巩固资本市场回稳向好势头，加快推进新一轮资本市场改革开放。
国家发改委： 发展“人工智能+”坚决避免无序竞争和一拥而上，未来1-2年是人工智能落地的关键窗口期。
美国上诉法庭裁定， 特朗普大部分全球关税违法，但在官司未完结之际仍然有效。
美国7月核心PCE物价指数同比回升至2.9%，符合预期，关税冲击尚且可控。
特朗普VS 美联储法庭大战开打， 激辩解雇是否“正当”，理事方称不能拿推文当理由。 FHFA局长就库克第三笔房贷提起刑事移送。
美联储主席大热人选沃勒： 以太坊和稳定币是支付发展的下一步，机构应该采用。
阿里巴巴Q2 Non-Gaap 净利润同比下降18%，云业务收入增26%，淘宝闪购提振月活增25%； 电话会： AI芯片供给有B计划，重申3800亿资本支出，未来三年闪购和即时零售有望带来1万亿元新成交。
华为上半年营收4270亿元， 同比增长3.94%，净利润同比下降32%。
比亚迪半年营收首超越特斯拉，净利润同比增长13.79%，毛利率略有下降。
鸿海： 主权AI投资未来五年或达1万亿美元，将成算力市场新增长点。
特朗普家族的“ 核心代币”来了，9月1日启动交易， “金融基石、市场博弈与宏观叙事”的三位一体。
市场收报
欧美股市：标普500跌幅0.64%，报6460.26点。道指跌幅0.20%，报45544.88点。纳指跌幅1.15%，报21455.552点。
A股：沪指涨0.37%，报3857.93点；深成指报收12696.15点，涨幅0.99%；创业板指报收2890.13点，涨幅2.23%。
债市：美国两年期国债收益率跌超2.2个基点，逼近3.6050%。10年期美债基准收益率涨幅收窄至不足1个基点。
商品：COMEX黄金期货涨1.19%，报3515.50美元/盎司，8月累计涨5.01%。WTI 10月原油期货收跌0.91%，报64.01美元/桶，8月份累计下跌6.14%。布伦特10月原油期货收跌0.73%，报68.12美元/桶，8月份累计跌4.99%。
要闻详情
全球重磅
证监会： 持续巩固资本市场回稳向好势头，加快推进新一轮资本市场改革开放 。会上，大家围绕如何做好资本市场“十五五”规划，提出了针对性、前瞻性的意见建议。主要包括：
健全多层次资本市场体系，进一步深化制度改革，增强市场功能；提升上市公司质量和投资价值，加快培育壮大长期资本、耐心资本、战略资本，推动更多中长期资金入市；进一步健全股票、债券、衍生品、跨境监管等资本市场重点领域法律制度，完善立体化追责体系，严厉打击财务造假、市场操纵、内幕交易等违法违规行为；稳步扩大资本市场高水平制度型开放，优化合格境外投资者制度，支持境外优质企业回归A股。
国家发改委： 发展“人工智能+”坚决避免无序竞争和一拥而上，未来1-2年是人工智能落地的关键窗口期 。发改委强调，民间投资方面，要抓紧研究出台促进民间投资发展的政策举措，完善民营企业参与国家重大项目建设的长效机制。同时指出，发展“人工智能+”坚决避免无序竞争和一拥而上，将多举措支持人工智能发展，发放算力券等降低创新主体研发成本。
美国上诉法庭裁定，特朗普大部分全球关税违法，但官司未完结之际仍有效。美国联邦巡回上诉法院周五维持了国际贸易法院早前的判决，即特朗普错误地援引紧急法令来实施关税。但上诉法院法官将案件退回下级法院，以决定判决适用于所有受关税影响的对象，还是仅限于本案当事方。
特朗普表示，所有关税仍然有效！上诉法院错误地说关税应该被取消。如果这些关税消失，那对国家将是彻底的灾难。
美国7月核心PCE物价指数同比回升至2.9%，符合预期，关税冲击尚且可控 ！通胀回升的原因是服务成本上涨， 涨幅创下2月份以来最大。其中包括投资组合管理费的上涨，反映了持续数月的股市上涨，包括体育赛事直播和娱乐在内的娱乐服务成本也有所增加。
特朗普VS美联储法庭大战开打， 激辩解雇是否“正当”，理事方称不能拿推文当理由。特朗普政府认为，定义理由是总统的特权，法院无权审查，只要总统认定不当行为指控构成解雇的合理理由，那就足够。美联储理事库克的律师称她遭遇“抹黑运动”，欺诈指控成为特朗普政府“首选武器”，用来实现降息意图，即使指控属实，也发生在她任理事前，没到“有理由”被解雇的程度。美联储称将遵循任何法院命令，希望迅速裁决。媒体预测此案可能打到最高法院。
特朗普对美联储施压升级：FHFA局长就库克第三笔房贷提起刑事移送。美国联邦住房金融局局长普尔特第二次向司法部举报美联储理事库克，称她在担任美联储理事期间虚报了马萨诸塞州剑桥市的一套房产的情况，从而为特朗普“合法解职”库克提供理由。此前外界认为特朗普没有权力以“事由”解职库克，因为普尔特第一次的刑事移送涉及的是库克进入美联储之前的行为。 而这次指控直指任内违规，等于替特朗普补上了法律缺口。
美联储主席大热人选 沃勒：以太坊和稳定币是支付发展的下一步，机构应该采用。下一任美联储主席热门人选沃勒公开表达对数字资产（尤其是以太坊和稳定币）的乐观态度，敦促金融机构接受加密货币作为支付发展的自然下一步。这一表态被市场解读为对加密货币重估的积极信号。监管清晰度已推动机构资本大幅流入加密市场。截至2025年第三季度，以太坊ETF吸引了276亿美元投资，企业质押投资达101亿美元。
旧金山联储主席戴利称美联储将很快降息，由关税引发的通胀可能只是暂时的，短期美债收益率跌至日内低点 。
阿里Q2 Non-Gaap净利润同比下降18%， 云业务收入增26%，淘宝闪购提振月活增25% ； 电话会： AI芯片供给有B计划，重申3800亿资本支出， 未来三年闪购和即时零售有望带来1万亿元新成交
阿里巴巴Q2营收增长2%， 净利润大幅增长76%至424亿元。2025年上半年即时零售业务收入同比增长12%，阿里云收入同比增长26%，AI相关产品收入连续八个季度实现三位数同比增长。资本支出从去年同期的约119亿元猛增至本季度的约387亿元。 电话会上管理层透露，淘宝闪购上线仅四个月，月度活跃用户已突破3亿，较4月之前增长200%，首阶段目标超预期完成。公司已为全球AI芯片供应及政策变化准备“后备方案”，通过与不同合作伙伴合作，建立多元化的供应链储备，从而确保投资计划能够如期推进。 蒋凡首谈淘宝闪购战略，称未来三年百万品牌门店入驻，实现1万亿交易增量。
华为上半年营收4270亿元，同比增长3.94%，净利润同比下降32%。华为发布业绩公告，上半年营收达4270亿元， 同比增长3.94%；净利润达371亿元， 同比下降32%。同时，资产抵押、质押、被查封等情况未超过上年末经审计净资产的50%，显示出公司资产质量总体可控。
比亚迪半年营收首超越特斯拉， 净利润同比增长13.79%，毛利率略有下降。 比亚迪上半年营业收入3713亿元，同比增长23.30%，创历史新高；母公司股东净利润155.1亿元，同比增长13.79%。毛利率18.01%，较去年同期18.78%略有下降，主要受国内“价格战”等行业影响。
鸿海： 主权AI投资未来五年或达1万亿美元，将成算力市场新增长点。鸿海精密认为，未来五年将有价值超过1万亿美元的主权AI投资项目，主要项目包括美国的Stargate（5000亿美元）、欧盟的InvestAI（2000亿欧元）以及沙特阿拉伯的Humain AI（1000亿美元）。这些项目将成为算力市场新的重要增长驱动力。部分项目已开始加速推进，预计2026年开始为公司贡献收入。 管理层同时预计GB200与GB300不会出现重大过渡问题，并表示GB300将在2025年下半年主导出货。
特朗普家族的“核心代币”来了，9月1日启动交易， “金融基石、市场博弈与宏观叙事”的三位一体。WLFI代币完全稀释估值已超400亿美元，其中特朗普个人持有的代币价值预计超过60亿美元，成为其家族财富新引擎。该代币以“金融基石、市场博弈与宏观叙事”三位一体的独特设计吸引了市场关注，其核心特点在于稳固的RWA稳定币系统、7.5亿美元的战略调节机制以及作为美国合规创新样板的宏观叙事。
赵长鹏详谈稳定币、RWA、DAT、AI等热门赛道。赵长鹏表示，稳定币是区块链技术的天然应用，每个国家至少应该拥有几个稳定币产品；未来去中心化交易所肯定会比中心化交易所规模更大，币安不会一直保持最大的地位；AI应被视为公共产品，当前许多大模型过于封闭，让代币持有者分享收益，使模型更加开源、去中心化和全民化，或许是更合理的发展方向。
国内宏观
国常会：研究在全国部分地区实施要素市场化配置综合改革试点工作。会议指出，要持续用力推进改革，发挥市场在资源配置中的决定性作用，促进要素价格市场决定、流动自主有序、配置高效公平。要激发技术要素创新活力，推进土地要素集约高效配置，引导人力资源要素合理流动，加快培育和完善数据要素市场，增强资本要素服务实体经济能力，健全资源环境市场制度建设。要聚焦重点领域和关键环节推进改革试点，引导试点地区因地制宜大胆创新，开展差别化改革探索，加快破除体制机制障碍。
国内公司
Labubu新品开售秒罄，全球粉丝疯抢，泡泡玛特又卖爆了！ 若以单只79元的售价粗略计算，仅天猫渠道的销售额就已超过2370万元。王宁此前曾表示“感觉今年300亿（营收）也很轻松”，考虑到Labubu系列占营收比重高达35%，本次新品的再次售罄，无疑为实现这一乐观预期增添了有力砝码。
迷你版LABUBU太火爆，60秒全部售罄，付款都出现卡顿，直播间十分钟涌入近150万人。正式发售前，二手平台已有不少卖家提前发布代抢订单，单只迷你版LABUBU价格最高冲上300元/个，部分卖家开出的一整套（14只）的代抢费用甚至达到2699元，较官方原价已翻倍。
格力电器中报失速，二季度业绩下滑明显， 不分红了，空调为何卖不动了？ 分产品来看，格力电器失速的主要原因，正是占主营收入近八成的消费电器业务（以空调为主）低迷，出现了5.09%的负增长。此情形下，格力电器宣布“公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本”。而去年中报，一向以大方分红著称的格力电器给出了“10股派10元”的大红包。
联想控股上半年净利大增144%，营收增20.67%，AI服务器收入同比涨超三倍。
中国银行上半年营收同比增长3.61%，非利息收入同比增长26.43%。
国泰海通上半年营收同比增长77.71%，净利润增长213.74%，整合效应初显。
中信建投“投资操盘”收益翻倍，半年报披露核心业务“涨势”。
长江电力上半年净利润同比增长14.86%，营收和净利润均创半年度新高。
中国神华上半年营收1381亿元，成本控制见效，自产煤成本同比大幅下降7.7%。
赛力斯半年报出炉，营收小幅下滑，净利同比大增81%。
TMT成交占比到什么位置了？兴证策略张启尧团队认为，8月28日TMT成交占比达40.8%，低于年初Deepseek行情的46.5%和2023年ChatGPT行情的50.24%。考虑到近期AI行情内部的分化，电子+通信成交占比25.6%，已达到2023年以来历轮行情的最高水平；成交占比/自由流通市值之比在1.49，相比过去几轮1.7以上的极值并不极端。
海外宏观
美股一年中最衰月份要来了： 当心9月魔咒再现。美银数据显示，将近百年来，标普500 9月下跌的概率为56%，在总统上任第一年的9月，下跌概率提高至58%，平均跌1.62%。分析发现，三十年来，9月和10月是一年中美股波动最高的两个月。今年9月美股还面临重磅就业和通胀数据、美联储决议、特朗普威胁联储独立性。
美得州州长签署法律， 确定该州重划国会选区图。美国得克萨斯州州长阿博特当天签署了一项亲共和党选区划分法案，最终确定了该州新的国会选区划分图。阿博特表示，共和党希望该法案的签署能为他们在美国众议院多赢得五个席位。
关税政策主导市场，交易员计划在纽约商品交易所大规模交割铜。根据芝商所的数据，本月，纽约Comex的交易员计划在9月份合约下交割31,712.5短吨（28,800 吨）铜，这是自今年4月以来最大的一次单日交割，也是过去十年中最大规模之一。这些交割反映出，特朗普决定将精炼铜排除在进口关税之外，如何改变了铜交易员的计算逻辑。这种决定削弱了、但并未完全消除将铜运往美国的价格激励。
印度二季度GDP同比增长7.8%，显著高于预期的6.7%，创一年多新高，但关税阴影笼罩未来前景。超预期的增长部分得益于出口商在关税生效前加紧向美国发货，而高额关税的全面影响预计将在未来几个月显现，可能对印度的出口、就业和国内消费构成连锁压力。
印度卢比汇率创新低，沦为年内亚洲表现最差货币。由于市场担忧美国实施的50%关税将损害印度经济增长和企业盈利，印度卢比兑美元汇率跌至历史新低。周五，印度卢比兑美元汇率一度下跌0.8%，至88.26，沦为今年以来亚洲表现最差的货币。花旗估计，此轮关税可能导致印度的年度经济增长率减少0.6至0.8个百分点。
海外公司
短期承压，但高盛相信“英伟达在2026年有巨大上涨空间”，给出三大理由。首先，英伟达的下一代平台Rubin预计将于2026年中期量产，有望带来显著性能飞跃；其次，公司客户群持续多元化，主权客户收入预计在2025年翻倍；最后，超大规模数据中心和非传统客户的强劲需求将共同推动英伟达在2026年实现爆发式增长。
SnowFlake转型“AI数据平台”，企业客户“没数据则无AI”，NRR连降13个季度后首度回升。得益于稳健的客户扩张， Snowflake的NRR指标13个季度以来首次录得环比增长，由124%微升至125%。大摩表示，这一增长不仅源于客户向云端迁移，更关键的是，企业认识到若无现代化的数据基础，其AI雄心便无法实现，AI影响了第二季度50%的新客户获取。
红杉资本：AI正在引领一场价值10万亿美元的革命，比工业革命更宏大。人工智能并非又一个技术风口，而是一场规模将超越工业革命的“认知革命”。红杉资本合伙人Konstantine Buhler发出明确信号，这场革命的一大目标是价值10万亿美元的服务业市场，AI将在此催生出新一代的上市巨头，重塑全球经济版图。其将关注五大投资主题：持久性记忆、AI语音、AI安全、开源AI、通信协议。
城堡证券Q2净交易收入下滑8.4%，仍录得创纪录上半年。
